USDT、USDC、FDUSD 是什麼？2025 年主流穩定幣比較與風險解析
穩定幣是什麼？
穩定幣 (Stablecoin) 是一種加密貨幣，其設計目的是維持穩定價值，通常與美元、歐元等法定貨幣或其他低波動資產維持 1:1 掛鉤。與比特幣、以太幣等價格劇烈波動的數位資產不同，穩定幣被視為數位經濟體系中的「數位現金」或「數位美元」，廣泛用於交易、避險與資金轉移，就算是閒置也不會有價格上的波動。
穩定幣的核心機制是透過資產抵押（例如現金、國債、加密資產）或演算法控制供需，以維持與標的資產 1:1 價格錨定。2025 年，全球穩定幣流通市值已突破 2,500 億美元，成為加密生態不可或缺的一環。
穩定幣的三大功能
1. 數位資產市場交易媒介
穩定幣在加密貨幣圈很常被拿來當交易用的中介，像是不同幣種之間互換，或是跟法幣兌換的時候都會用到，以 USDT 為例，它在全球加密貨幣交易所的交易對佔比超過 60%。
2. 價值儲存與避險資產
投資人在加密市場波動劇烈時，常將資金轉換為穩定幣以暫避風險。
3. 跨境支付與結算工具
穩定幣提供了相較於傳統銀行更快速、更便利的跨境支付方式，隨著 PayPal 等傳統支付巨頭進軍穩定幣市場 (如 PYUSD)，穩定幣正逐步進入全球支付，有望成為傳統支付體系的補充。
穩定幣類型與風險
1. 法幣儲備型穩定幣 (Fiat-Collateralized Stablecoins)
以現金、國債等高流動性資產作為 100% 抵押，此類穩定幣價格最穩定，受法幣儲備支撐風險相對最低，例如 USDT、USDC、FDUSD、PYUSD 等。
風險： 主要在於儲備資產是否真實存在、儲備透明度、發行方資產安全與監管遵從性。
2. 加密貨幣抵押型穩定幣 (Crypto-collateralized Stablecoin)
加密貨幣抵押穩定幣，又稱鏈上抵押型穩定幣，是指由加密貨幣（如 ETH、BTC 等）作為擔保資產，透過智能合約機制發行並維持價格穩定的穩定幣。
風險：加密資產本質波動性高。當抵押資產大幅下跌時，會導致：
• 抵押比不足，觸發強制清算。
• 系統內大量清算導致抵押品價格進一步下滑，形成惡性循環。
• 用戶因市場波動或 Gas 費用上升，無法及時補倉或還款。
3. 算法型型穩定幣 (Algorithmic Stablecoin)
算法型穩定幣 (Algorithmic Stablecoin) 是一種不以法幣或加密資產直接作為全額抵押的穩定幣。它的價格穩定性主要依賴於智能合約中的演算法機制，透過調節市場供需、鼓勵套利，維持與法幣的價格掛鉤
風險：死亡螺旋，當算法穩定幣價格開始跌破錨定價時（例如跌至 0.98 美元），市場本應啟動銷毀機制、減少供給、拉回價格。但如果市場信心崩潰，沒有人願意參與銷毀套利，價格會繼續下跌，機制失靈。
** 死亡螺旋案例 TerraUSD (UST) 崩盤：參考連結 **
6 大穩定幣全方位比較
1. USDT (Tether)
USDT (Tether) 是目前市值最大、流通最廣的穩定幣，市值約 1,580 億美元，由 Tether Ltd. 發行。雖然 USDT 提供季度儲備報告，但未由四大會計師事務所進行完整審計，其透明度長期受市場質疑。主要風險在於儲備資產的成分不夠公開，以及過去曾因資訊披露不足遭監管機構罰款。儘管如此，憑藉強大的流動性與市場接受度，USDT 仍是全球交易所最常用的穩定幣。
2. USDC (USD Coin)
USDC (USD Coin)，市值約 620 億美元，由美股上市公司 Circle 發行，並獲 Coinbase 支持。USDC 以高度透明著稱，每月發布由知名會計師事務所出具的詳細儲備審計報告，資產主要為現金及美國國債。USDC 符合多國監管要求，包括美國、歐盟 (MiCA 合規) 與新加坡等地。
3. FDUSD (First Digital USD)
FDUSD (First Digital USD) 是由香港持牌信託機構 First Digital 發行的新興穩定幣，市值約 14.6 億美元。該幣強調合規，適用於香港未來的穩定幣監管制度，並於每月公布儲備審計報告。
4. DAI
DAI 是由去中心化自治組織 MakerDAO 發行的加密貨幣超額抵押穩定幣，市值約 36 億美元。它完全透過智能合約、鏈上抵押品維持穩定，透明度極高，用戶可隨時在區塊鏈查驗抵押比例與清算情況。
5. PYUSD (PayPal USD)
PYUSD（PayPal USD），市值約 8.7 億美元，由 PayPal 推出並由 Paxos 發行與管理，PYUSD 強調合規透明，每月由獨立會計機構審計儲備，並受美國紐約金融服務署 (NYDFS) 監管。憑藉 PayPal 強大的支付生態，未來潛力不容小覷。
6. TUSD (TrueUSD)
TUSD (TrueUSD) 市值約 5 億美元，曾以強調鏈上儲備實時驗證為賣點，由亞洲資本控股的 Techteryx 運營。然而近年來其透明度相對減弱，僅維持月度儲備審計報告。
** 鏈上儲備實時驗證：穩定幣或加密金融協議將其儲備資產的狀況、餘額、流向完整記錄在公有區塊鏈上。**
各國對穩定幣之監管動向
香港：全球首個穩定幣發牌制度
2025 年 8 月，香港正式施行《穩定幣條例》，要求發行人持牌經營，落實 1:1 全額儲備、隨時可兌換法幣、不得支付利息等規範，成為全球合規穩定幣中心之一
歐盟：MiCA 法規落地
歐盟《加密資產市場法規》(MiCA) 在 2025 年全面實施，要求穩定幣發行人持牌、儲備透明並接受跨國監管。USDC 已成首家合規穩定幣發行人
美國：GENIUS Act 通過
美國於 2025 年中通過《穩定幣創新法案》(GENIUS Act)，統一規範穩定幣發行標準，要求100%儲備、受聯邦監管，支持銀行及信託公司發行穩定幣。
新加坡：單一貨幣穩定幣規範
新加坡 MAS 對穩定幣設資本要求、流動性準備金規範，強調儲備安全與用戶保障。
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